推荐 · RECOMMENDEDv1.2 · 2026-07-02AI 算力 & 半导体
液冷爆发前夜：AI 机柜里谁掌握咽喉？
一篇把 AI 数据中心液冷从芯片热源拆到机房冷源的产业链长文——四条技术路线、九层价值链、七个咽喉单点、全球与中国核心玩家、标准化与国产替代全图谱。
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作者 · Luke Xu更新 2026-07-02约 18 分钟
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付费是经济命题而非文化命题；B 端是货币化主体；估值正向"AI 能力/算力"一侧 K 型归集。但真轴线不是"传统巨头 vs AI 股"，而是"被认作 AI 赢家/供给方"（重估）对"AI 资本开支被质疑/被颠覆"（去估值）；且超前定价集中在二线叙事股（AMD/MRVL/INTC/寒武纪/智谱），真正交付盈利的龙头（NVDA/存储/腾讯）倍数反而低或压缩。智谱与 MiniMax 的 7 月 IPO 锁定期解禁给出了验证——解禁比例和市值走势的对比，把超前定价的人为因素暴露得更清楚。